Курсы валют:
  • Обменный курс USD по ЦБ РФ на 18.01.2018 : 56,3878
  • Обменный курс EUR по ЦБ РФ на 18.01.2018 : 69,0243
  • Обменный курс GBP по ЦБ РФ на 18.01.2018 : 77,7588
  • Обменный курс AUD по ЦБ РФ на 18.01.2018 : 44,9298

Страна

Энергореформа: не влезай - убьет!

В августе начался процесс вывода акций энергокомпаний на биржу - первыми во внесписочные ценные бумаги ММВБ и РТС попали акции сбытовых и генерирующих энергокомпаний, выделенных в ходе реформирования из АО-энерго. Одной из последних Фондовая биржа ММВБ 23 августа включило в перечень внесписочных ценных бумаг биржи акции обыкновенные и привилегированные ОАО "Воронежская генерирующая компания". Данное решение было принято в целях обеспечения ликвидности эмиссионных ценных бумаг акционерных обществ, образуемых в процессе реформирования электроэнергетики, органами управления РАО "ЕЭС России".

Таким образом, во внесписочных ценных бумагах бирж, в основном на РТС оказались акции уже 36 подобных компаний. Напомним, что в ходе реформирования электроэнергетики АО-энерго разделяются по видам бизнеса на генерирующие компании, сети и сбыт. То есть 73 существовавших до сих пор компаний после реформы разделяется как минимум на три более мелких подразделения.

Далее генерирующие активы, полученные от этого разделения, объединяются по территориальному принципу в 14 территориальных генерирующих компаний, а сетевые распределительные в четыре межрегиональные распределительные сетевые компании. Венцом реформы будет перевод всех компаний на единую акцию, которая и будет торговаться на бирже.

Правда, до сих пор неясна судьба сбытовых компаний. Изначально предполагалось, что после реформы они останутся самостоятельными, однако сейчас рассматривается вариант передачи сбытовых компаний в управление территориальных генкомпаний. Но окончательное решение еще не принято.

Процесс создания укрупненных энергокомпаний - генерирующих и сетевых – начался еще в прошлом году, и сейчас прошли регистрацию 12 ТГК. По словам представителей РАО "ЕЭС", уже в 2006 году акции ряда генкомапний могут появиться на биржах, при условии завершения их перехода на единую акцию, а вот появление на открытом рынке акций межрегиональных распределительных сетевых компаний должно состояться лишь в 2007 году. Однако возникла серьезная проблема.

Дело в том, что после разделения акционеры получат акции всех трех активов энергокомпании - сетевой, генерирующей и сбытовой. А вот нужно ли ему все это? Тут и возникает проблема – довольно сложно выгодно продать акции компании, у которой нет рыночной стоимости. Именно поэтому, чтобы инвесторы, когда-то купившие акции региональных компаний, не ждали до 2007 года, было принято решение - вывести на биржу акции всех новых компаний, народившихся из бывших АО. Эта мера временная, пока все ТГК и МРСК не перейдут на единую акцию.

А вот когда единая акция, наконец, появится, АО-энерго и генерирующие компании будут обменены на акции МРСК и ТГК, так как главная цель вывода этих акций на биржу - определить их цену и дать возможность инвесторам продать их. Однако продать эти акции будет непросто. Ведь торгов по уже появившимся на бирже акциям практически нет, на акции имеются только индикативные котировки, смысл которых в том, что они не торгуются, а лишь отражают текущее состояние рынка. И пока эти акции столь неликвидны, совершенно непонятно, как будет осуществляться ценообразование. Все станет более-менее понятно, только когда появятся первые финансовые результаты новых компаний. Однако вряд ли можно ожидать каких-то реальных сдвигов хотя бы до января 2006 года.

"Конечно, проще оценить генерирующие активы, так как они хотя бы сравнимы по мощностям, а как оценивать, например, сбытовые компании - неясно, поскольку непонятно, эффективны ли будут эти компании через несколько лет", - считает аналитик ИК "Велес-Капитал" Михаил Зак. С ним согласны и аналитики из ММВБ: "Пока нет реальных эффектов от деятельности компании, ее реальная стоимость будет равна нулю, поэтому сейчас можно только угадывать ее ориентировочную цену. Ждать заметного увеличения торговой активности по этим акциям в ближайшее время не стоит (здесь может быть только спекулятивная игра). Дело в том, что сами компании небольшие, да и акций в свободном обращении у них находится не так много, однако у некоторых уже есть стратегические собственники".

Именно поэтому в РАО "ЕЭС России" акции новых компаний включают не в котировальные списки, а во внесписочные ценные бумаги бирж. Однако перспективы акций сбытовых компаний радужными не выглядят. Оборот у них может быть большой, а вот рентабельность низкая. А ведь между тем от реформы электроэнергетики так много зависит в нашей стране. Например, грамотно проведенная реформа дала бы бизнесу куда больше, чем недавнее подписание закона об устройстве ОЭЗ (особых экономических зон). Действительно, если компания – естественная монополия - не отвечает в полном объеме за последствия некачественного и неполного исполнения своей основной функции, изменения просто необходимы.

Чубайс был прав, когда сказал, что коренной причиной памятной аварии в мае 2005 года являются стратегические ошибки, однако они были сделаны гораздо раньше, чем он думает. Дело в том, что приватизация российской электроэнергетики началась не с приватизации осуществления ее функций, а с приватизации собственности. Если мы хотим иметь электроэнергетику, которая опирается на частную инициативу и одновременно удовлетворяет системным требованиям по надежности и тарифам, то нужно радикально изменить мотивацию всех участников этого сложнейшего процесса. Однако реформа уже шагает в ином ключе и, по всей видимости, остановить этот процесс практически невозможно до следующего энергокризиса и очередного "апокалипсиса".

Илья Гращенков

Image

Президент наводит марафет – Франция смеется

Эммануэль Макрон никакими доходами не обладает, его супруга получает пенсию провинциальной учительницы, но это не мешает главе республики тратить десятки тысяч евро... на макияж.

Image

Гендиректор АО «ОЗК» М.Кийко получил Диплом РБИ «Организация года»

Генеральный директор АО «Объединенная зерновая компания» Михаил Кийко получил Диплом и Серебряный крест Русского биографического института. Награду ему вручили на торжественной церемонии, посвященной награждению лауреатов премии.