История с CNPC – большая неприятность для российского фондового рынка.

- Похоже, что это не совсем так – не CNPC ушла, а её ушли. Агентство Bloomberg цитирует слова официального представителя китайской делегации, прибывшей в Москву для участия в аукционе, Wang Zhongcai: “мы ещё надеемся принять участие в покупке «Славнефти», но у нас определённые проблемы. Мы ждём, позволит ли нам российское правительство выставить свою заявку на «Славнефть». Российское правительство, судя по словам А.Волина, не позволит: “китайская нефтяная компания государственная, а мы говорим про приватизацию государственного имущества. Было бы нелогично иметь ситуацию, при которой имущество из рук одного государства просто передается в руки другого государства, когда принципиальная задача - найти частного собственника". Практически, один в один - прозвучавшее ранее обращение Госдумы.

Одним из главных аргументов противников участия китайцев в аукционе, является следующий: дескать, китайская компания будет только добывать нефть и закроет всю переработку. На мой взгляд, аргумент не выдерживает критики. Посмотрим, к примеру, производственные планы ЮКОСа на следующий год: увеличить добычу нефти на 18,6 процента, оставить объём переработки на прежнем уровне (подробнее, см. ежедневный обзор от 10 декабря). Ну что поделаешь, если экспорт сырой нефти был и останется рентабельней экспорта нефтепродуктов? Если CNPC в случае участия и победы в аукционе, действительно, решила бы отказаться от нефтепереработки в России, то такие активы, как, к примеру, «Ярославнефтеоргсинтез», имеющий устойчивый сбыт в центральной части России, несомненно, нашли бы своего покупателя среди российских НК. Прозвучавшие в ряде СМИ страшилки о консервации китайцами нефтеперерабатывающих заводов, иначе как заказным PR-ом назвать нельзя.

Я считаю, что, выжав китайцев из числа претендентов, Россия, просто потеряла 3 миллиарда долларов (возможно, чуть больше) прямых иностранных инвестиций (за 9 месяцев 2002 года объём ПИИ равнялся 2,6 миллиарда). Российский бюджет недополучил несколько сотен миллионов долларов (возможно, даже, более миллиарда – точный размер потери узнаем завтра). Продажа «Славнефти» китайцам была интересна и со стратегической точки зрения – не секрет, что в условиях слабости мировой экономики, более всего российских нефтяников беспокоят перспективы сбыта. Темпы роста добычи в РФ на порядок превосходят темпы роста мирового спроса на нефть (внутри России спрос стагнирует). Наиболее перспективными рынками являются для нас китайский и американский. Проникновение и на тот, и на другой требует огромных инвестиций и связано с геополитическими рисками (т.е. от отношений России с США и Китаем). Продажа «Славнефти» Китаю, фактически открывала для российской нефти один из наиболее перспективных регионов, исключение же CNPC из числа участников существенно осложнит российскую нефтяную экспансию на восток (нет сомнений, что Китай сделает соответствующие выводы).

Наконец, скандальная ситуация, сложившаяся вокруг участия CNPC в аукционе, является наглядной демонстрацией сложившегося инвестиционного климата в России. Олигархический российский бизнес, имеющий, как мы видим, практически безграничные лоббистские возможности в высших эшелонах российской власти, попросту не заинтересован, на данном этапе, в приходе иностранцев. Все разговоры о привлечение иностранных инвестиций – это соблюдение дипломатического этикета (не может же, действительно, власть признать, что иностранные инвесторы нам сейчас не нужны). И вот тут мы подходим к интересному вопросу – что происходит в последнее время с акциями российских нефтяных компаний? Цены на нефть заоблачные, прибыли компаний по итогам года будут на уровне прошлогодних, ожидания на следующий год – умеренно-оптимистичные, а акции нефтянки всё продают и продают. А зачем иностранцам оставаться в них? Текущая стоимость нефтянки сопоставима с прочими развивающимися рынками, соответственно, потенциал роста весьма ограничен – нет уже таких компаний, которые могут вырасти в разы, как после кризиса ЛУКОЙЛ и Сургут, а в прошлом году ЮКОС и «Сибнефть». Можно также вспомнить, что одной из глобальных идей, под которую иностранные портфельные инвесторы заманивались в российскую нефтянку, была неизбежность продажи российских НК западным стратегическим инвесторам. До сих пор можно было слышать, мол, подождите, через 2-3 года половина, а то и две три, российской нефтяной отрасли будет контролироваться западным капиталом. Я думаю, что после истории с CNPC подобный оптимизм пройдёт, а, следовательно, ещё одним (ключевым!) аргументом для привлечения портфельных инвестиций в акции российских НК станет меньше.

Одним словом, история с CNPC – большая неприятность для российского фондового рынка, и её влияние будет весьма долгосрочным. По-видимому, прежде чем снова стать привлекательными для портфельных инвесторов, акции российских НК должны испытать существенную коррекцию, чтобы потенциал их роста оценивался, хотя бы процентов в 100. Под такую недооценённость портфельных инвесторов можно будет вновь “загнать” в данные активы, а вот какую движущую идею можно найти на нынешних уровнях? – я, честно, говоря, не знаю.