Смена экономической команды Буша приведет к более жесткой фискальной политике.

Уход в отставку членов экономической команды президента Джорджа Буша «Национальной Информационной группе» прокомментировал ведущий аналитик «МДМ-банка» Кирилл Тремасов.

- Чем отличился бывший министр финансов на своем посту?

- Пол О`Нил выступал против многих популистских начинаний президентской администрации, в частности, он призывал к более осторожному снижению налогов. Он также выступал против бездумного кредитования развивающихся стран, в частности, настоящим скандалом стали его слова о бессмысленности выделения кредита МВФ Бразилии, так как эти деньги не пойдут на стимулирование экономики, а очень скоро окажутся на счетах швейцарских банков. Пол О`Нил, бывший до похода во власть главой алюминиевого гиганта Alcoa , зарекомендовал себя на министерском посту жёстким прагматиком и, скорее, консерватором. Однако американской экономике, продолжающей балансировать на грани рецессии, консерватизм сейчас противопоказан. Точнее сказать, противопоказан он, в первую очередь, президенту Бушу, для которого миновал экватор первого президентского срока. Два года пребывания Буша на посту президента ознаменовались экономическим спадом, признаков преодоления которого пока не видно. На этом фоне рейтинг Буша, взлетевший до небес после террактов 11 сентября, начинает снижаться, и если в оставшиеся до выборов два года Бушу не удастся решить экономические проблемы, то он может повторить судьбу своего отца. Тот, напомню, провёл удачную "бурю в пустыне", но экономика США при нём оказалась в состоянии рецессии. Итогом стало поражение Буша-старшего на выборах 1992 года.

- Отразится ли отставка Пола О’Нила на американской валюте?

- Пол О`Нил всегда был сторонником "политики сильного доллара", хотя и не таким последовательным, как его преемник Р.Рубин. Очень важно, кто займёт пост министра финансов, и каким будет его отношение к " strong dollar policy". Я расцениваю отставку министра финансов, скорее, как негативный сигнал для американской валюты, так как следствием смены экономической команды может стать падение бюджетной дисциплины. Пока же доллар отреагировал падением на отставку министра, хотя частично этому способствовали и слабые макроэкономические данные.

- К чему может привести смена экономической команды Буша-мл.?

- Смена экономической команды может означать, что администрация намерена прибегнуть к более агрессивному бюджетно-фискальному стимулированию экономики (кредитно-денежные методы в значительной степени исчерпаны). Излишне говорить, что это будет сопровождаться обострением долговой проблемы и создаст потенциальную угрозу рынку казначейских облигаций и доллару. Эта проблема уже начала обостряться в завершающемся году. На конец финансового года (он заканчивается в США 30 сентября) размер госдолга составлял $6.228 трлн. За год этот показатель увеличился на $421 млрд. или 7,1%. В абсолютном значении это самый резкий скачок с 1991г (тогда госдолг увеличился на $432 млрд. за год), в относительном – с 1993г (тогда госдолг за год увеличился на 8,5%). Процесс продолжает ускоряться – так за два месяца нового финансового года (октябрь-ноябрь) госдолг вырос на $115млн. (1,8%) и по состоянию на конец ноября равнялся $6.343 трлн. Причиной роста государственного долга стала резко ухудшившаяся ситуация в бюджетной сфере. Замедлившийся экономический рост в совокупности со снижением налоговых ставок привели к резкому падению бюджетных доходов, в то время как расходы возросли (антитеррористическая деятельность, оборонные расходы, увеличение безработицы и, как следствие, рост социальных расходов и т.д.). Сальдо федерального бюджета впервые с 1997 года оказалось отрицательным, составив в 2002 финансовом году $159.4млрд. В первом месяце нового финансового года зафиксирован рекордно-высокий дефицит - $54 млрд.

Размер госдолга США по мировым меркам высок, но не является критическим около 60% ВВП). Для сравнения, это значение (60%) является предельным для стран еврорегиона (согласно Маастрихстким соглашениям), в Японии долг ВВП приближается уже к 140%, а в России снизился уже ниже 50%. Однако, несмотря на то, что текущее значение вполне удовлетворительно, ситуация может стать критической очень быстро, ведь ухудшение идёт двойными темпами – экономика стагнирует (падают доходы), но при этом расходы наращиваются, а долг возрастает.

И уж совершенно драматичным является тот факт, что за последний год произошло существенное изменение потоков капитала. Если в 2001 году иностранные инвесторы купили американские ценные бумаги (государственные и корпоративные облигации, акции) на $400 млрд, то в 1-ом квартале 2002-го эта цифра составила лишь $258.6млрд (в годовом исчислении). Прямые иностранные инвестиции сократились со $130млрд. до $102.8млрд. (источник – МВФ, Global Financial Stability Report, 9/2002). Таким образом, потребность Америки в привлечении капиталов увеличивается, но приток капиталов уменьшается.

Разрешение такой коллизии общеизвестно – падение рынка гособлигаций и девальвация доллара. Если США, действительно, начинают более агрессивное бюджетно-фискальное стимулирование экономики, о чём может свидетельствовать смена экономической команды, то главным источником риска становится перегретый рынок казначейских обязательств. Его обвал, в отличие от происшедшего в 2000/02 годов падения рынка акций, не оставит шансов доллару.