Компании трудно заставить выплачивать «справедливые» дивиденды.

Фондовый рынок продолжает комментировать вчерашнее принятие Государственной думой в поправки в закон «Об акционерных обществах», касающейся выплаты дивидендов. Напомню, что сейчас АО сами решают, сколько дивидендов платить из прибыли и поэтому владельцы акций получают не более 10 процентов. Государственная дума решила восстановить справедливость, предложив на рассмотрение два альтернативных проекта. Проект группы депутатов во главе с Сергеем Генераловым (СПС) предлагал выплачивать дивиденды из чистой прибыли, т.е. прибыли после налогообложения. Другой проект, разработанный членом группы «Российские регионы» Владимиром Медведевым, наоборот, предлагал еще большую свободу акционерным обществам в решении вопроса выплат дивидендов. В результате депутаты поддержали первый вариант законопроекта, по которому чистая прибыль будет определяется по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности АО, а дивиденды на привилегированные акции определенных типов могут выплачиваться также за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества.

Аналитик ИК «Финанс-Аналитик» Сергей Аринин считает, что «компании всегда найдут способы платить ровно столько дивидендов, сколько они захотят заплатить. Если компания принципиально не хочет платить дивиденды, значит, акционерный капитал не рассматривается ею в качестве источника финансирования, и ее не слишком заботит собственный курс акций (что, вероятно, можно наблюдать в «Сургутнефтегазе»). А тогда уже не важно, какую прибыль будет показывать компания, и как на это будут реагировать акционеры». Что касается миноритарных акционеров, то они, по словам Аринина, никогда не смогут получать "справедливые" дивиденды, опираясь на законодательство. «Им лучше признать, что они просто вложились "не в ту компанию" и подумать о приобретении акций каких-нибудь более щедрых на дивиденды эмитентов», - заявил аналитик.

Сергей Суверов, аналитик банка "Зенит" новости из Госдумы расценил как оптимистические: «отраслевые лоббисты потерпели поражение и базой для начисления дивидендов признана прибыль после налогообложения. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» немного выросли на этой новости, но ралли не случилось: все понимают, что административными мерами нельзя заставить компанию быть щедрой к миноритарным акционерам».

Ведущий аналитик «МДМ-Банка» Кирилл Тремасов считает, что «эти поправки важны, прежде всего, владельцам привилегированных акций «Сургутнефтегаза». До сих пор компания принципиально не хотела платить полагающиеся по закону дивиденды владельцам привилегированных акций, сокращая свою прибыль за счёт отчислений в различные фонды. По итогам 2000 года Сургут выплатил владельцам привилегии 20 миллионов долларов, а по итогам 2001 года – 42 миллиона. При этом прибыль после налогообложения составляла в эти годы соответственно 2000 миллионов долларов и 1612 миллионов, т.е. владельцы привилегии получили 2 процента и 2,6 процента». Тремасов привел данные годовой отчётности GAAP , а поскольку дивиденды рассчитываются исходя из российской отчётности, ее особенности позволяли Сургуту манипулировать с прибылью.

Аналитик не уверен в том, что владельцы привилегии получат причитающиеся им по закону деньги за 2002 год, т.к. «для этого Госдума должна проявить чудеса оперативности - законопроект должен пройти второе и третье чтение и вступить в силу до проведения годового собрания акционеров. В прошлом году, «Сургутнефтегаз», опасаясь оперативного принятия данных поправок, провёл годовое собрание аж 12 февраля. Ничто не мешает ему повторить данный трюк и в этот раз. Если годовое собрание будет объявлено на февраль, то к этому времени законопроект, наверняка не успеет пройти все требующиеся процедуры, и компания вновь сможет занизить дивиденды владельцам привилегированных акций».