МЫ и ЭКОНОМИКА: Весенняя эйфория на фондовом рынке.

Следуя хронологии весенних изменений индекса РТС, вспомним, что еще в марте он пытался преодолеть уровень 400 пунктов, но безуспешно. В ходе торгов 6 марта индекс поднимался выше этой планки, однако закрепиться не сумел, и торги закрылись на уровне 397,47 пункта. 18 апреля штурм оказался удачнее: по итогам торгов индекс РТС достиг 402,84 пункта – максимальное значение с мая 2002г. Катализатором такого подъема на то время стали акции нефтяных компаний, среди которых несомненным фаворитом оказались обыкновенные акции «Сургутнефтегаза». Тогда же на них пришлось более половины всех заключенных в РТС сделок, а за неделю они подорожали на 21,7% и внесли наибольший вклад в рост индекса – 5,5 пункта из 29,2, на которые увеличилось значение индекса. 23 апреля индекс РТС одолел высоту, которую в последний раз занимал в ноябре 1997 г. Брокеры радовались, что наконец-то структурные изменения, произошедшие почти за шесть лет, отразились в ценах. В этот день индекс РТС немного не дотянул до 430 – 429,44, хотя в ходе торгов достигал этого уровня. Последний раз акции в РТС стоили дороже – 6 ноября 1997 г. Значение индекса тогда составило 438,3 пункта. И хотя до исторического максимума – 572 пункта, достигнутого в октябре 1997 г. – основному индикатору российского рынка еще неблизкий путь, это не сильно огорчает участников рынка. По их мнению, нынешний рост рынка – это «всерьез и надолго», в отличие от стремительного взлета 1996-1997 гг., сменившегося резким падением.

Трейдер Альфа-банка Константин Шапшаров с удовлетворением сообщает, что «в России наконец-то начались большие бизнес-истории: создание нефтяной компании «ТНК-ВР», слияние «ЮКОСа» и «Сибнефти», много позитивных событий в ритейле, связи». По его мнению, Россия все еще глобально недооценена. Ведь политические риски остаются, и после выборов в Думу и президента рынок может поставить новые рекорды. Эту точку зрения разделяют большинство участников рынка. Наиболее оптимистичный прогноз за последние дни появился в отчете Объединенной финансовой группы (ОФГ) о перспективах российских акций. С начала месяца основной индикатор российского фондового рынка вырос уже на 19,6,% и после коррекции 29 апреля составил 431,44 пункта. Однако аналитики ОФГ прогнозируют, что к концу 2003 г. индекс РТС вырастет еще на 20% и достигнет 520 пунктов. А к концу 2004 г. – 680 пунктов, что намного больше исторического максимума в 571 пункт. Причины подобного оптимизма заключаются в благоприятной макроэкономической ситуации. Ведь в ближайшие несколько лет ожидается снижение налогов и процентных ставок, стабильный рубль и рост ВВП, замедление инфляции. Аналитики ОФГ подчеркивают, что цены на нефть до конца будущего года останутся в заявленном ОПЕК коридоре $22-28 за баррель, а опасность повышения налоговой нагрузки для нефтяников миновала. Кроме того, достаточно большое положительное сальдо платежного баланса вызывает приток огромных денег на финансовый рынок. И все больше этих денег доходит до рынка акций. Именно поэтому ОФГ повысила свой прогноз индекса РТС на конец текущего года с 470 (как это было первоначально) до 520 пунктов.Аналитики других инвестиционных компаний разделяют эту точку зрения. Старший аналитик «НИКойла» Алексей Казаков согласился с большинством аргументов коллег из ОФГ, добавив еще, что ожидается повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня. «Скорее всего, в течение полутора лет мы увидим индекс РТС на уровне 600-610 пунктов, и это консервативная оценка», - сказал он.

Впрочем, некоторые специалисты осторожно подходят к оценке и перспективам фондового рынка. Такую же осторожную позицию они советуют занимать и инвесторам. Аналитик «Ренессанс Капитала» Екатерина Малофеева оценивает ситуацию следующим образом: «Уровень ликвидности на российском рынке акций по-прежнему высок. Причем, настолько, что, несмотря на приближающиеся выходные, индекс РТС покоряет все новые высоты. Иностранные инвесторы в настоящий момент направляют средства, вырученные от продажи акций «Сургутнефтегаза» на покупку акций «ЛУКОЙЛа» и «Газпрома». Со стороны российских инвесторов сохраняется спрос на акции «Сургутнефтегаза», «Мосэнерго», РАО ЕЭС. Фактическое уменьшение количества инвестиционных возможностей на рынке также приводит к росту рынка, но этот рост становится все труднее оправдать с фундаментальной точки зрения. Пересмотр теоретических цен на акции ряда компаний, проведенный нами в последние недели, позволяет повысить фундаментальную стоимость РТС до уровня 480 пунктов, и потенциал роста до этой отметки составляет всего лишь 10%. Рынок близок к точке, когда он окажется переоцененным». Значительная часть потенциала роста рынка уже реализована, - считает содиректор Brunswiсk UBS Денис Родионов. Он не склонен менять прогноз индекса РТС – 475 пунктов на конец 2003 г. Начальник аналитического отдела ИК «Проспект» Александр Корчагин вообще называет рынок «сильно перегретым», а годовой прогноз его компании - лишь 450 пунктов.

Оксана Дяченко