Курсовой детектив – почему МВФ не верит в доллар

NewsInfo: Как вы относитесь к оценкам МВФ? Опасность обвала доллара реальна?

Андрей Кобяков: Опасность такая есть. Я об этом говорил неоднократно. Но здесь интересно другое - в докладе МВФ не указаны конкретные сроки возможного обвала, можно только предполагать, что речь идет о среднесрочной перспективе. Вообще, очень симптоматично, что МВФ заговорил на эту тему сейчас. Дело в том, что 7 февраля ожидается встреча министров финансов стран "семерки". Вполне возможно, что на этой встрече может быть принято коллективное решение развитых стран о защите курс доллара.

NewsInfo: Как это может быть сделано?

Андрей Кобяков: Допустим, на встрече принимается итоговое заявление, в котором говорится, что нынешнее падение курса доллара чрезмерно и дальнейшее его снижение нежелательно. Принятие такого документа может означать, что Центральные банки развитых стран возьмут на себя обязательства предпринять интервенции для защиты доллара. Такой сценарий возможен.

NewsInfo: Это действенная мера?

Андрей Кобяков: Конечно. В обычных условиях подобное заявление могло бы очень сильно повлиять на рынок. Представьте, что Федеральный резерв США, Европейский Центральный банк и банк Японии, одновременно проводят интервенции.

NewsInfo: Такие случаи уже были в мировой практике?

Андрей Кобяков: Да, такая акция в защиту доллара в последний раз наблюдалась в 1985 году. А вообще совместное выступление трех Центральных банков в последний раз было не так давно - в 2001 году. Правда, тогда защищали не доллар, а евро. Центральные банки США, ЕС и Японии совместными усилиями отодвинули евро от самой нижней точки (тогда его курс составлял $0,825). После этого курс евро начал расти. Но в нынешних условиях, когда наблюдается чрезвычайно сильное падение доверия инвесторов к американской экономике (несмотря на то, что два квартала подряд американцы объявляют о невиданных темпах экономического роста), доллар вполне может продолжить падение. И экстренные меры со стороны Центробанков смогут лишь временно приостановить и взять под контроль его дальнейшее падение.

NewsInfo: Нынешнее падение обусловлено объективными причинами или это следствие сознательной политики "легкого доллара", проводимой администрацией США?

Андрей Кобяков: В первую очередь, это объективный процесс. Речь идет о мощнейших структурных диспропорциях, которые возникли не вчера, а накапливались в течение, по крайней мере, последних полутора десятилетий. Где-то до 1984-го года Соединенные Штаты были крупнейшим в мире кредитором, а с середины 80-ых стали крупнейшим в мире должником. К 90-ым годам ситуация стала критической. Именно в это время у них стал расти дефицит платежного баланса. С приходом Буша началась еще и бюджетная накачка экономики, поскольку в США начался промышленный спад. Вследствие всего этого началось катастрофическое наращивание бюджетного дефицита и госдолга. Поэтому сейчас у них ситуация двойного дефицита - дефицита как платежного баланса, так и баланса бюджета. На это, собственно, и указывает в своем заявлении МВФ.

NewsInfo: Допустим, 7 февраля будет принят документ, о котором вы говорите. Как это отразится на экономике США?

Андрей Кобяков: Речь может идти только о приостановке падения, а не об обеспечении роста курса доллара, так как условия для роста еще не созрели. Курс доллара может развернуться вверх только в том случае, если дефицит бюджета или дефицит торгового баланса начнет уменьшаться. Пока к этому нет никаких предпосылок. Планы по финансированию бюджета, заявленные администрацией Буша на этот финансовый год, указывают на то, что бюджетный дефицит вырастет, а не сократиться. Что же касается торгового баланса, то на него снижение курса доллара, теоретически могло бы повлиять. В США надеются, что девальвация приведет к сокращению дефицита внешней торговли, за счет расширения американского экспорта и сокращения импорта. Однако, курс доллара падает уже больше полутора, а торговый баланс пока на это никак не отреагировал. Он продолжает оставаться на прежнем уровне уже в течение порядка трех лет. Сегодня дефицит торгового баланса в США превышает $500 млрд. в год, что очень много. А курс доллара может реально пойти вверх только после того, как ситуация с торговым балансом начнет исправляться. Если 7 февраля будут приняты соответствующие решения, временная стабилизация доллара возможна, но устойчивый рост его курсовой стоимости ждать не следует. К тому же, я не уверен, что Европейский Центробанк возьмет на себя в отношении доллара какие-то обязательства...

NewsInfo: А разве европейской экономике не угрожает рост курса евро? Многие эксперты говорят, что "тяжелый евро" на фоне дешевеющего доллара угрожает Европе промышленным спадом.

Андрей Кобяков: Это распространенное заблуждение наших не очень грамотных комментаторов. Совершено не очевидно, что Европа страдает от сильного евро. С одной стороны, европейский экспорт действительно может в какой-то мере пострадать - скажем, другие страны станут закупать меньше "Фольксвагенов". Но с другой стороны, сильный евро делает крайне привлекательными вложения в европейские банки, в европейские ценные бумаги. Сильный евро позволяет очень эффективно привлекать капиталы на европейские рынки. К тому же, сильный евро укрепляет международные позиции Евросоюза - евро теснит доллар в качестве мировой резервной валюты. В том числе и в международных расчетах. Так что совершенно не очевидно, что Европа страдает от высокого курса евро, и будет способствовать его снижению.

Беседовала Анна Бажина