МЫ и ЭКОНОМИКА: Деньги пенсионеров помогут олигархам.

К концу этого года в накопительной пенсионной системе, по данным Минэкономразвития, окажется $2,3 млрд., а к концу 2005 г. - $8,4 млрд. К 1 января 2004 г. примерно 50 млн. работающих российских граждан должны определиться, какой управляющей компании – частной или государственной – они доверят преумножение накопительной части своей будущей пенсии. Не нужно быть специалистом высокого класса, чтобы понять, что поначалу частным компаниям передаст деньги меньшая часть населения. Доверие к ним по-прежнему ниже, чем к государственным. Вице-президент инвестиционной группы «Атон» Вадим Сосков, предполагает, что в первый год их число не превысит 20% от общего числа работников. Естественно, раньше других в частный сектор перейдут сотрудники крупных корпораций, имеющие собственные частные пенсионные фонды.

Максимум 10% тех, кто имеет право выбора управляющей компании, сознательно сделают его в первые два года – таков прогноз президента управляющей компании «Тройка Диалог» Павла Теплухина. Зато это будет «наиболее состоятельная часть работающих». Поэтому их доля в общих накоплениях будет больше 10%. В первый год пенсионной реформы эти люди могут доверить управляющим компаниям 8-12 млрд. руб., во второй – еще около 30 млрд. руб. Таким образом, за два года частные управляющие компании получат доступ к $1,5 млрд. Однако, по мнению Теплухина, даже при условии, что в российский фондовый рынок, включая рынки государственных и корпоративных облигаций, будет инвестирован только $ 1 млрд., прирост капитализации 17 крупнейших эмитентов приблизится к $15 млрд. Приход на рынок такой значительной суммы «длинных» денег несомненно повысит его устойчивость. Кроме того, у международных агентств появится существенный повод повысить рейтинг российских бумаг до инвестиционного уровня. Повышение рейтинга повлечет за собой снижение доходности российских еврооблигаций. Производя расчеты влияния пенсионных инвестиций на стоимость конкретных «голубых фишек», Теплухин использовал доходность евробондов в качестве ставки дисконтирования. Снижение дисконта за риски приведет, по его мнению, к повышению справедливой цены акций.

Старший аналитик Объединенной финансовой группы (ОФГ) Алексей Заботкин считает, что использовать доходность еврооблигаций при расчете цены акций некорректно, поскольку у этих бумаг разный уровень риска. По его словам, 30-летние еврооблигации дисконтируются под 8%, а акции – под 18%. Из этого следует, что эффект от пенсионных накоплений будет не столь велик. Речь может идти о приросте капитализации на $5-8 млрд. – таков осторожный прогноз аналитика ОФГ, который разделяют и некоторые другие специалисты.

Все эти расчеты, производимые экономическими аналитиками в настоящее время, о влиянии пенсионных денег на фондовый рынок существуют пока что только в умах на бумаге. Ведь перевод пенсионных накоплений из Пенсионного фонда в частные управляющие компании затягивается. Правительство запланировало к подписанию 11 постановлений, необходимых для передачи средств, а приняло только одно. Чиновники правительства поясняют, что проекты еще пяти постановлений уже согласованы всеми ведомствами и ждут своей очереди для подписания на столе Михаила Касьянова.

Интересный прогноз сделал первый замминистра экономического развития Михаил Дмитриев в конце апреля: «Даже, если правительство в спешном порядке утвердит все в апреле (что уже невозможно, поскольку наступил май), граждане смогут перечислить средства в управляющие компании не с 1 января 2004 г., а не раньше 1 мая». Это время необходимо для следующих вещей. Пять с половиной месяцев, чтобы успеть провести конкурс спецдепозитариев. Еще месяц Пенсионный фонд потратит на рассылку бюллетеней для выбора управляющей компании, три – на сам выбор, два на обработку бюллетеней в ПФР и месяц – непосредственно на перечисление средств.

Если этот прогноз окажется верен, инвестирование пенсионных накоплений еще на год останется прерогативой Внешэкономбанка. Этому банку разрешено вкладывать деньги будущих пенсионеров только в ипотечные ценные бумаги, которых пока не существует, и гособлигации. «Не будет прихода на рынок реальных денег – не будет и роста капитализации», говорит вице-президент «Атона». Президент управляющей компании «Тройка Диалог» полагает, что этот аргумент должен убедить менеджеров «голубых фишек» занять активную позицию и подключиться к лоббированию пенсионной реформы. Через аппарат Российского союза промышленников и предпринимателей Теплухин разослал «послания» олигархам, содержащие информацию о выгоде, которую те могут упустить из-за затягивания пенсионной реформы.

Оксана Дяченко