ЮКОС – без нефти и без будущего?

После продажи "Юганскнефтегаза", на долю которого приходилось 60% добычи ЮКОСа, у компании осталось все два крупных добывающих предприятия: "Самарнефтегаз" и "Томскнефть". Продажа одного из них станет заметной потерей для компании.

Впрочем, аналитики пока не считают такое развитие событий неминуемым. Информация о скорой продаже "Самарнефтегаза" поступила из источников в ЮКОСе. Но едва ли эти источники могу знать о реальных планах Правительства, Министерства по налогам и сборам, судебных приставов и Минюста.

На сегодняшний день у ЮКОСа остается задолженность перед государством в размере около $7,4 млрд. И вариантов, как их можно погасить, масса.

По словам аналитика "Rye, Man & Gor Securities" Дмитрия Царегородцева, в принципе, долги можно погасить и в ходе операционной деятельности. "Я думаю, у компании примерно за два с небольшим года будет такое количество прибыли, если она немножко подожмется в своих затратах, уменьшит капвложения, - считает аналитик. – То есть, она может без какого-либо напряжения долги эти погасить своими средствами". Если эти долги удастся реструктурировать на 5-10 лет, они станут совершенно необременительными. Можно продавать непрофильные активы, начиная с пакета акций "Сибнефти" и вплоть до мелких, например, газовых предприятий "Арктикгаз".

Но, как известно, решение о том, какие активы будут представлены для продажи, находятся в компетенции судебных приставов. До сих пор они не демонстрировали желания сохранить важные активы. Исходя из этого, нельзя исключать выставления на продажу «Самарнефтегаз». Продажа именно этого предприятия может быть обусловлена тем, что уже известен его потенциальный покупатель – это ТНК-ВР. Следом за "Самарнефтегаз", скорее всего, последует что-то из переработки, здесь наиболее вероятный покупатель – "Роснефть", которая, купив "Юганскнефтегаз", на сегодняшний день загружает нефтеперерабатывающие заводы ЮКОСа.

Впрочем, возможен и другой вариант. "Есть такой не очень аналитический вывод. Дело в том, что "Роснефть", купив "Юганскнефтегаз", не столкнулась ни с каким саботажем этого предприятия, хотя ЮКОС имел все шансы наставить внутри компании много "мин, отравленных пилюль", - напомнил Дмитрий Царегородцев. - Но этого не сделали. Возможно, это косвенный признак или временного замирения, или долгосрочного компромисса с властями". Другими словами, ЮКОС не требует возврата "Юганскнефтегаза", не чинит серьезных препятствий новому собственнику, и не исключено, что взамен получит все остальные активы в целости и сохранности.

О том, по какому сценарию будут развиваться события, будет известно не раньше весны. "Я полагаю, что до весны не стоит ожидать каких-либо продаж в связи с тем, что власти пока еще не разобрались с "Юганскнефтегазом", - говорит аналитик ИК "Проспект" Дмитрий Мангилев. – Пока у властей нет достаточных ресурсов, чтобы параллельно заниматься несколькими компаниями".

В случае если ЮКОС оставят в покое и позволят со временем погасить задолженность без продажи активов, то, чтобы улучшить структуру, НК придется продать часть своих перерабатывающих активов, раньше приходящихся на "Юганскнефтегаз". "После этого возможно продолжение деятельности, но это, естественно, будет не первая компания, компания на уровне "Сибнефти"", - считает Дмитрий Мангилев.

"При самом печальном исходе, если все активы ЮКОСа – "Самарнефтегаз", "Томскнефть" и нефтеперерабатывающие предприятия - будут проданы за долги на тех же условия, что и "Юганскнефтегаз", то есть продаются обыкновенные акции, а привилегированные остаются у ЮКОСа, у компании останется имущество на $5 млрд", - говорит Дмитрий Царегородцев.

Конечно, в этом случае компания не сможет работать на нефтяном рынке и превратится в инвестиционный фонд, в котором будут пакеты привилегированных акций в бывших дочках. ЮКОС не сможет оказывать влияние на их работу, а просто как совладелец будет получать дивиденды.

Анна Бажина